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纺织服装行业2017年中报业绩综述:业绩持续向好,可积极布局优质标的

发布时间:2017-09-11    研究机构:东莞证券

纺织制造业:上半年业绩增速持续回升。上半年,纺织制造业(共35家样本公司)实现营业总收入422.38亿元,同比增长14.18%,增速同比提高6.86个百分点;实现归属于母公司股东的净利润27.59亿元,同比增长27.09%,增速同比提高29.88个百分点。2017Q2,纺织制造业实现营业总收入236.02亿元,同比增长14.8%,增速同比提高6.42个百分点;实现归属于母公司股东的净利润17.81亿元,同比增长26.94%,增速同比提高24.16个百分点。业绩增速持续提高的主要原因在于:出口和内需弱复苏,行业景气度有所回升;纺织龙头业绩持续向好,拉动行业整体业绩保持较快增长。毛利率微幅下降、净利率微幅提升。2017上半年,纺织制造业毛利率19.48%,同比降低0.2个百分点,主要原因在于成本上升较快。期间费用率同比降低0.99个百分点至11.83%;受益于控费,净利率同比提高0.77个百分点至6.84%。

服装家纺业:上半年业绩保持较快增长,增速持续回升。上半年,服装家纺业(共50家样本公司)实现营业总收入743.67亿元,同比增长23.44%,增速同比提高12.54个百分点;实现归属于母公司股东净利润64.45亿元,同比增长16.96%,增速同比提高24.13个百分点;实现扣非净利润52.87亿元,同比增长19.84%,增速同比提高13.02个百分点。上半年,行业约七成半的公司收入增速有所回升,业绩增速回升原因之一在于主营业务增速有所回升。其次,转型业务快速发展及收购并表对业绩的贡献较大。行业收入增长最快的前十大公司中有7家公司是靠收购并表拉动,有1家公司靠转型拉动,有2家公司靠内生增长带动。服装家纺子行业中除跨境电商和户外收入增速有所下降外,其他子行业收入增速同比均有所回升。子行业中跨境电商、动漫保持快速增长;女装、男装业绩明显改善,实现较快正增长。上半年,行业整体毛利率净利率均有微幅下滑,子行业中,仅鞋业、男装毛利率微幅提升外,其他子行业均有所不同程度的下滑,其中动漫和户外下滑程度比较大。仅鞋业和童装期间费用率有所提升外,其他子行业期间费用率均有不同程度的下降。行业整体营运能力有所回升。

投资策略:维持谨慎推荐评级。行业业绩增速持续回升。目前行业估值与近几年行业平均估值持平,相对沪深300估值已经处于低位。行业有望迎来估值修复,建议积极布局。纺织制造业建议关注低估值优质制造龙头,如华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、新野纺织、孚日股份、航民股份等。服装家纺业建议关注估值相对合理、基本面有望持续向好的个股,如跨境通、搜于特、美盛文化、森马服饰、海澜之家(600398)、七匹狼、九牧王等。

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