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海澜之家(600398):二代正式接班 看好公司未来发展新气象

时间:20-11-27 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

投资要点:

事件:公司发布公告公司创始人周建平辞去董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务,并不担任公司任何职务。选举周立宸为董事长及战略委员会委员,并担任战略委员会主任委员。同时周建平分别与周立宸、周晏齐签署了《股权转让协议》,周建平将其持有的海澜控股23.1%的股权转让给周立宸,将其持有的海澜控股0.9%的股权转让给周晏齐。交易完成后,周建平、周立宸、周晏齐分别持有海澜控股的股份比例为28%/27%/5.9%。

新老交替水到渠成,二代掌门人正式接班。1)二代正式接班,管理层不断年轻化。

公司新任董事长周立宸为公司创始人周建平之子,年仅33 岁,毕业于清华大学金融系,毕业后就职于股权投资基金公司,2012 年回归海澜之家(600398),曾接管广告部、信息中心、商品中心、电子商务等部门,29 岁时即担任海澜集团总裁一职,年轻有为,对市场风向洞悉敏锐。同时公司各业务不断引入提拔新鲜血液,增强公司活力,看好新一届管理层再创辉煌。2)未来发展思路清晰,积极拥抱新零售。周立宸总对公司未来发展规划清晰,并身先士卒带领公司拥抱新零售。疫情期间,周立宸总亲自上阵直播,采取“总裁+明星”的独特方式,与顶流明星共同带货,产品进驻“直播一姐”薇娅和罗永浩直播间等,单场直播多次销售达2000 万元。

同时开设“海澜小周总”微信视频号,持续更新作品,输出品牌理念以及内容,强化品牌影响力。

销售持续向好,电商高爆发,线下正增长。1)电商继续提速增长。公司前三季度线上销售收入13.3 亿元,同比增长55.5%,收入占比提升至11.6%,其中Q3线上收入翻倍增长。预计公司10 月电商继续维持高增,增速约100%。2020 年双十一销售额超3 亿元,同比增长55%,表现亮眼,且10 月21 日至11 月11日期间,海澜之家位列天猫男装商家直播榜榜首。2)线下持续复苏,流量爆款效果显著。9 月海澜之家品牌线下已实现正增长,10 月提速至两位数增长。新签约周杰伦为品牌代言人,强化国民品牌形象,并推出“李小龙”、“大闹天宫”、“黑猫警长”、“三国演义”等IP 联名产品,引领时尚潮流,打造爆款产品。预计随着四季度销售旺季来临,销售有望继续复苏,恢复快速增长。

公司主品牌持续复苏,新品牌快速发展,看好新任掌门人接班后不断注入新活力,维持“买入”评级。伴随线下销售复苏,线上销售保持高增长,童装、生活馆、女装等多品牌矩阵持续发力,提供未来长期增长引擎。类直营模式下,线上线下融合迅速,先发优势明显。高管换帅注入新活力,带来新气象,看好公司未来长期发展。维持原有盈利预测,预计20-22 年实现归母净利润为22.6/31.0/35.1亿元,对应PE 为13/9/8 倍,维持买入评级。

风险提示:若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间长,零售承压业绩不及预期。